重点关注：
·2026年全国两会即将开幕。
·全球能源“大动脉”骤停：霍尔木兹海峡油轮归零。
·中信证券：涨价仍然是短期核心配置线索之一。
·小金属重启狂飙，机构资金系统性布局。
·加密货币大跳水，金银油蓄势待发。
01
宏观与金融
（一）回顾
1、2025年国民经济和社会发展统计公报发布
2月28日，国家统计局发布《中华人民共和国2025年国民经济和社会发展统计公报》。初步核算，全年国内生产总值1401879亿元，比上年增长5.0%。其中，第一产业增加值93347亿元，比上年增长3.9%；第二产业增加值499653亿元，增长4.5%；第三产业增加值808879亿元，增长5.4%。
第一产业增加值占国内生产总值比重为6.7%，第二产业增加值比重为35.6%，第三产业增加值比重为57.7%。
最终消费支出拉动国内生产总值增长2.6个百分点，资本形成总额拉动国内生产总值增长0.8个百分点，货物和服务净出口拉动国内生产总值增长1.6个百分点。
年末全国人口140489万人，比上年末减少339万人，其中城镇常住人口95380万人。全年出生人口792万人，出生率为5.63‰；死亡人口1131万人，死亡率为8.04‰；自然增长率为-2.41‰。
2、人民币汇率三日急涨600点，央行出手
人民币汇率在春节假期后连续三日急涨600基点，离岸汇率最高触及6.82271。2月27日，中国人民银行宣布将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0%，以降低企业购汇成本并稳定汇率预期。
3、伊朗就哈梅内伊殉职发表声明
2月28日，据新华社快讯：以色列宣布袭击伊朗。同日，央视记者获悉，据美国官员称，美国对伊朗的空袭正在进行中。OPEC+成员国代表称，在伊朗遭受袭击后，OPEC+将考虑更大规模的增产。
截至2月27日，布伦特原油期货72.48美元/桶，涨至年内高点，较2月23日上涨1.38%，连续11天居于70美元+的区间运行。
隆众资讯观点认为，近期国际原油价格强势上涨的主要原因为：美伊谈判双方分歧依然明显，市场对潜在供应风险的忧虑增强。2月28日，以色列对伊朗发动军事打击，中东地缘风险骤然升温。市场高度担忧霍尔木兹海峡航运安全受阻，全球原油供应风险显著上升。当下影响油价的主要因素为三个方面：伊以冲突及美伊谈判进展，以及即将召开的OPEC+会议政策的变化。
据伊朗媒体3月1日报道，伊朗伊斯兰革命卫队就伊朗最高领袖哈梅内伊殉职发表声明，称将“严惩凶手”。声明说：“我们失去了伟大的领袖，我们深切哀悼他。”
声明还说，伊朗人民必将“严惩凶手，予以无比严厉、果断和令人痛苦的惩罚”。伊朗将“坚决打击国内外阴谋，惩治侵略者”。
（二）前瞻
1、2026年全国两会即将开幕
十四届全国人大四次会议和全国政协十四届四次会议将分别于3月5日和3月4日在北京开幕。
2、全国政协会议议程来了
3月1日召开的中国人民政治协商会议第十四届全国委员会常务委员会第十五次会议决定：中国人民政治协商会议第十四届全国委员会第四次会议于2026年3月4日在北京召开。建议会议的主要议程是：听取和审议中国人民政治协商会议全国委员会常务委员会工作报告和全国政协十四届三次会议以来提案工作情况的报告；列席中华人民共和国第十四届全国人民代表大会第四次会议，听取并讨论政府工作报告及其他有关报告，讨论国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要草案。
3、美对伊军事打击冲击全球能源经济和货币政策
美国和以色列对伊朗的军事打击有可能颠覆全球石油市场，并给世界经济带来冲击。
根据历史数据分析，大规模的石油供应中断——甚至仅仅是供应中断的威胁——都曾导致油价飙升，从而加剧通货膨胀，并对世界经济产生连锁反应，造成深远的影响。
能源价格飙升将挤压消费者的成本空间，并影响本已因美国关税冲突而遭受重创的、脆弱的全球经济；还可能促使各国央行停止降息，甚至促使一些央行提高利率。
2022年，俄乌战争后，全球原油基准价格盘中一度飙升至近140美元/桶，接近历史高位。近几周来，由于市场担忧美国可能对伊朗发动袭击，布伦特原油价格持续上涨，上周五收于72美元/桶左右。
油价走势对通胀至关重要，因为它会影响加油站的油价，并推高整个经济领域的运输、制造和物流成本。据凯投宏观(Capital Economics)预测，如果原油价格飙升至每桶100美元，全球平均通胀率可能会上升0.6至0.7个百分点。
这将使美联储和其他主要中央银行的工作变得更加复杂，这些央行近年来一直在降低利率，因为它们认为疫情后通胀最糟糕的时期已经过去。
中东经济体可能遭受最大的损失。它们不仅高度依赖能源，而且由于地处冲突地区附近，面临空域关闭和日常贸易中断的风险。
战争还会推高保险费率，并阻碍船东进入波斯湾，从而可能减少沙特阿拉伯、科威特和其他产油国能够进入世界市场的石油数量。
02
资本市场
（一）回顾
1、吴清：推动资本市场对外开放迈向更深层次、更高水平
2月27日，证监会党委书记、主席吴清在北京召开座谈会，与8家在华外资证券基金期货机构代表深入交流，充分听取意见建议。
吴清表示，要坚持以开放促改革、促发展，着力推动资本市场对外开放迈向更深层次、更高水平，积极参与和推进全球金融治理改革，持续营造透明、稳定、可预期的市场环境。外资机构是中国资本市场的重要参与者和见证者，希望大家进一步发挥在全球配置资源、国际视野和专业经验等方面的优势，为中国资本市场高质量发展积极建言献策、贡献力量。
2、中信证券：涨价仍然是短期核心配置线索之一
2月28日，中信证券研究发文称，从短期市场层面来看，A股行业格局以制造和金融为主，在此轮AI冲击下所受影响相对美股和港股更小，资金流入和人心思涨的格局也未发生变化，节后春季行情有望延续，涨价仍然是一季度的核心配置线索之一。
“今年2月是重要的分水岭，AI Coding能力跃升使得全球有效代码规模正式进入指数级别膨胀阶段，而社会实物生产价值总量和总收入的扩张速度目前远落后于AI生成代码量扩张的速度，全球大概率会先经历代码量膨胀、执行力过剩、竞争加剧和资本投入回报率受损过程。从短期市场层面来看，A股行业格局以制造和金融为主，在此轮AI冲击下所受影响相对美股和港股更小，资金流入和人心思涨的格局未发生变化，节后春季行情有望延续，涨价仍是一季度核心配置线索之一。”
3、小金属重启狂飙，机构资金系统性布局
节后首周，小金属板块成为A股资金最密集流入领域：主力资金净流入40.65亿元，位居申万二级行业首位，远超工业金属（11.2亿元）与贵金属（9.8亿元）。个股涨停潮涌现：2月27日，中钨高新、厦门钨业、章源钨业、东方锆业、华锡有色、云南锗业、中稀有色等12只小金属股集体涨停。ETF强势领涨：稀有金属ETF工银（159671）单日上涨4.96%，多只相关ETF周涨幅超4.5%，显示机构资金系统性布局。
4、津巴布韦宣布立即暂停出口，年内锂资源缺口走扩
2月25日，津巴布韦矿业部宣布立即暂停所有原矿和锂精矿出口，旨在加强矿产监管、遏制资源流失并推动本地增值加工。
当前非洲运行项目多集中在津巴布韦。目前中国企业在津巴布韦运行的项目有华友钴业的Arcadia项目、中矿资源的Bikita项目、盛新锂能的Sabi Star项目、雅化集团的Kamativi项目等，2025年津巴布韦锂矿项目产量高达15万吨LCE。
根据SMM数据，2025年中国累计进口锂精矿620万吨，其中来自津巴布韦高达120万吨，占比19%，折合LCE约12万吨。2026年全球锂资源由过剩转为紧平衡，如果该政策持续执行，就意味着年内锂资源缺口走扩，对于产业的供需格局影响显而易见。
市场对此消息感到意外。根据2025年消息，津巴布韦计划2027年全面禁止锂精矿出口，本地冶炼硫酸锂以及氢氧化锂产线落地时间由此确定。一德期货分析认为，从多家企业锂盐项目进展也能看出都在抓紧时间争取在2027年禁止锂矿出口政策实施前落地，但目前来看，只有华友的5万吨硫酸锂项目计划于2026年一季度投产，其他项目均集中在2026年二季度至2027年落地，所以对当前暂停锂矿出口政策的可持续性我们持谨慎态度。
5、中基协：截至1月末 公募基金整体规模合计37.77万亿元
2月27日，据中基协，截至2026年1底，我国境内公募基金管理机构共165家，其中基金管理公司150家，取得公募资格的资产管理机构15家。以上机构管理的公募基金资产净值合计37.77万亿元。
6、全球能源“大动脉”骤停：霍尔木兹海峡油轮归零，油价气价警报拉响
全球能源市场的“心脏”在昨夜骤然停跳。据央视新闻援引国际油轮流量监测系统实时数据，截至2月28日，霍尔木兹海峡周边海域的油轮航行速度已普遍降至零，这条承载全球近20%石油供应的“咽喉要道”陷入事实上的航运停滞。多个欧洲国家已向在途油轮发出“严禁通过”的紧急指令，一场由美伊军事冲突引爆的全球能源供应危机正从地图上的红线变为现实。
（二）前瞻
1、下周将有28只股票迎来解禁
下周（3月2日至3月6日）A股将有28只股票迎来限售股解禁，总解禁数量达约12.5亿股，其中中材国际、微电生理、新巨丰、华人健康和双环科技为解禁规模前五大标的，合计占下周总解禁量近60%。
中材国际与微电生理单日解禁规模均超3亿股，为下周最大解禁压力点，涉及首发原股东及战略配售股份。
四川黄金于3月4日解禁1.32亿股，占总股本比例较高，需关注股东减持意愿。流金科技解禁股份主要来自控股股东王俭，解禁后其仍保留12.61%限售股，但短期流通股占比将显著提升。华新精科于3月5日解禁70.66万股，为网下配售限售股，占总股本仅0.4%，影响有限。
2、私募基金信息披露办法9月起施行
证监会2月27日消息，近日，证监会发布《私募投资基金信息披露监督管理办法》，自2026年9月1日起施行。办法压实私募基金管理人、私募基金托管人信息披露责任，规范私募基金信息披露行为，有利于提高私募基金运作透明度，保护投资者合法权益。
市场人士认为，作为首部落实《私募投资基金监督管理条例》的行政规章，办法建立健全私募基金信息披露制度体系，其发布是全面加强私募基金监管、优化监管安排的重要举措。
证监会表示，下一步将贯彻落实条例，按照契合行业特点、提升规则层级的原则，加快推进监管规则制定，推进形成覆盖机构主体、投资运作、监督约束等各环节的层级清晰、内容完备的行政监管规则体系，夯实私募基金行业规范运作的制度基础。
03
商业与产业
（一）回顾
1、摩尔线程2025年营收超15亿元，同比增长243.37%
2月27日，摩尔线程（688795.SH）发布《2025年度业绩快报》。报告期内，公司2025年营收为15.05亿元，较2024年同期增长243.37%。归属于母公司所有者的净利润为-10.24亿元，与上年同期相比，亏损收窄幅度为36.70%。此外，基本每股收益（元）、加权平均净资产收益率同比均有所改善，整体展现出稳健向好的发展态势。
报告期内，公司旗舰级训推一体全功能GPU智算卡MTT S5000已实现规模化量产，基于该产品搭建的大规模集群已上线服务，可高效支持万亿参数大模型训练，计算效率达到同等规模国外同代系GPU集群先进水平。2026年春节前后，凭借MUSA架构卓越的生态兼容性和广泛的算子库，摩尔线程S5000已高效完成对GLM-5、MiniMax M2.5、Kimi K2.5、Qwen3.5等SOTA大模型的深度适配。
2、老铺黄金2026年首轮涨价20%至30%
2月28日，老铺黄金正式实施2026年首轮调价，单品涨幅20%至30%，整体平均涨幅达25%。2025年该品牌三次调价累计涨幅约45%，低于同期金价60%的涨幅。对比周生生、潮宏基等品牌近期调价（11%-20%），老铺黄金涨幅领跑行业。
3、京东外卖数据发布：市场份额超过15%
2月28日，京东外卖发布数据，称平台已获得超过2.4亿用户下单，外卖市场份额超过15%。此外，每家七鲜小厨开业三个月后日均单量都超过500单。京东表示，随着七鲜小厨加速拓展，希望2026年京东外卖的市场份额达到30%。
4、“沪七条”发布
上海市住房城乡建设管理委、上海市房屋管理局等5部门2月25日联合发布《关于进一步优化调整本市房地产政策的通知》（以下简称《通知》或“沪七条”），自2026年2月26日起施行。
《通知》明确，进一步调减住房限购政策。非沪籍居民家庭或成年单身人士，自购房之日前在上海市连续缴纳社会保险或个人所得税满1年及以上的，在外环外购买住房不限套数，在外环内限购1套住房；连续缴纳社会保险或个人所得税满3年及以上的，在外环内限购2套住房。持《上海市居住证》满5年及以上的，在全市范围内限购1套住房。
（二）前瞻
1、网信办发布新办法
国家网信办、国家新闻出版署、教育部等八部门近日联合印发《未成年人用户数量巨大和对未成年人群体具有显著影响的网络平台服务提供者认定办法》，将于2026年4月1日起施行。
2、全球存储器市场缺口扩大，存储芯片价格持续上涨
国家发展改革委价格监测中心28日发文称，2025年9月至今，受需求“爆发式”增长、产能“断崖式”紧缺等因素影响，全球存储器市场缺口扩大，存储芯片价格持续上涨，近1个月多以来，涨幅呈现扩大态势，建议关注存储芯片对下游价格的影响。存储芯片价格上涨正逐步传导至消费电子终端产品。目前联想、戴尔、惠普等主要电脑厂商均已发布调价函，涨幅普遍在500-1500元之间，小米、vivo等国产新发售机型相同存储配置版本价格较上一代上涨300-500元。
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